New Statesman: Дарлинг, оставьте стимулы

Сейчас не подходящее время, чтобы начинать платить по долгам, сокращать государственные расходы или повышать налоги

Не беспокойтесь, рецессия закончилась. Нечего больше бояться - утверждает Эндрю Сентанс (Andrew Sentance), член комитета Банка Англии по монетарной политике (MPC), хотелось бы, чтобы это было правдой, но может это и не так. В своем выступлении 16 ноября он заявил, что "краткосрочные экономические новости в целом весьма позитивны в стране и за рубежом, что указывает на начало экономического подъема". Примечательно то, что в своей речи в феврале 2008 года Сентанс заявлял, что никакого спада не будет вовсе. "На мой взгляд, прямой экономический спад, в котором экономическая деятельность падает год к году, не имеет отношения к экономике Великобритании в настоящее время." А в сентябре 2008 года, сразу после краха Lehman Brothers, Сентанс утверждал, что "нынешние перспективы для экономики Великобритании очень отличаются от рецессии середины 1970-х, начала 1980-х и начала 1990-х. В эти периоды наблюдалось резкое падение экономической активности на один или два года. На мой взгляд, сегодняшняя ситуация в экономике гораздо более благоприятная." К сожалению, все оказалось не так.

В краткосрочной же перспективе, новости в действительности не были очень оптимистичны. Есть вполне отчетливые признаки жизни, но давайте не будем увлекаться. Некоторые данные исследований указывают на небольшое улучшение, наряду с доказательством того, что другие страны, такие как США, Германия и Франция вернулись к росту - хотя неясно, насколько эта динамика будет устойчивой, учитывая, что она простимулирована в основном правительственными программами, которые, в итоге, прекратятся. В США уровень безработицы по-прежнему растёт и очень многие получают пособия по безработице, что вынудило Барака Обаму 3 декабря назначить встречу на высшем уровне по этому вопросу. Темпы роста ВВП на третий квартал 2009 года были пересмотрены в сторону понижения Департаментом торговли США в конце ноября.

Скрытые ссуды
В Великобритании, ВВП за третий квартал 2009 года был немного пересмотрен, от -0,4% до -0,3%. Это означает, что мы по-прежнему в стадии рецессии - к сомнениям Джима О'Нила (Jim O'Neill), главного экономиста Goldman Sachs, который писал в "Таймс", что он бы не удивился, если бы узнал, что показатели будут пересмотрены и в дальнейшем, а также, что "глубина спада Великобритании не была столь сильна, как сообщалось. Кроме того, вероятно, окажется, что восстановление произошло раньше, чем считается ". Я бы не поручился за это.

В последние две недели стало очевидно, что кредитный рынок пострадал гораздо больше, чем многие думали. Мы получили новость о том, что финансовые рынки были гораздо ближе к полному обвалу, чем все мы думали год назад, включая меня. Управляющий Банком Англии, Мервин Кинг (Mervyn King), объявил специальному комитету Казначейства, что Банк тайно одолжил миллиарды для Королевского банка Шотландии, и HBOS, чтобы предотвратить их крах.

Чрезвычайные ссуды достигли максимума в £36,6 миллиардов для RBS и в £25,4 миллиардов для HBOS. Банки предоставили Государственному банку Англии имущественный залог, превышающий £100 миллиардов. Они возместили издержки по кредитам и оба погасили их. Новости о ссуде HBOS вызвали возмущение акционеров Lloyds, которые почувствовали себя обманутыми, потому что им не сказали о ссудах во время слияния компаний банков, и сейчас рассматривают возможность предъявление иска.

Что интересно, даже при том, что я был внешним членом MPC в то время, никто не сказал мне ни об этих ссудах, ни о том, в каком положении финансовые рынки. Я впервые услышал о займах в заявлении управляющего во время его выступления в Специальном комитете Казначейства 24 ноября. Также мы пребывали в полном неведении относительно того, что происходит с Northern Rock. Только теперь ясна степень неосведомленности, при которой внешние члены MPC не были обеспечены основной информацией о кризисе. Как могло отсутствие достоверной информации не отразиться на наших решениях по установлению процентных ставок? Если бы нам сказали, что происходит, мы бы, возможно, занялись количественным смягчением, и ставки сократились бы быстрее.

Я согласен с Канцлером Алистером Дарлингом (Alistair Darling), что имело смысл держать эту иформацию в секрете, чтобы не спровоцировать волнение на рынке, но необходимость требовать от председателя утаивать это от членов MPC, по меньшей мере, вызывает недоумение. Нет никакого смысла в наличии MPC, если всем участникам, а не только некоторым, не предоставляют полный доступ к важной информации.

Также две недели назад Банк объявил, о том, что чистое кредитование, которое предоставляется британским предприятиям, оставалось отрицательным в сентябре, а кредитование компаний сократилось во всех основных секторах экономики в третьем квартале 2009. В то время как некоторые источники информации Банка по всей стране, особенно в больших фирмах вне секторов собственности, сообщали о том, что нехватка кредитных средств ослабилась, многие другие продолжали выражать озабоченность по поводу доступа к финансированию. Общее падение потребительского кредитования наблюдалось в в октябре 2009 в течение четырех месяцев подряд, сильнейшее падение за всё время наблюдений с апреля 1993.

Штормы впереди
Последние исследования фирм, проводимых ЕС, показали, что доверие как к промышленности, так и к сфере услуг в ноябре снова упало, а доверие к строительному сектору не показывает признаков улучшения. Все три показателя остаются на исторически низких уровнях. Индекс потребительского доверия также понизился впервые с января, согласно данным исследования GfK NOP. Индекс менеджеров по закупкам для производства от CIPS/Markit также упал в ноябре.

А затем Dubai World, обремененный $59 млрд. долговых обязательств, потряс рынки по всему миру, стремясь отсрочить погашение значительной части долга. Цены на акции крупнейших компаний Лондона упали почти на £44 млрд. на фоне растущих опасений, что финансовый сектор Великобритании под угрозой. Эта новость пришла наряду с предупреждениями Доминика Страусс-Кан (Dominique Strauss-Kahn), управляющего директора Международного валютного фонда о том, что мировые банки привели в порядок только половину своих токсичных активов с момента начала банковского кризиса два года назад. Нынешний финансовый кризис далек от завершения.

В предварительном докладе о бюджете, Канцлер заявил, что нельзя позволить себе отклониться от курса действий, которому он успешно следовал до сих пор. Монетарные и финансовые стимулы предотвратили крах. Но, несомненно, впереди тяжелые времена. Неподходящий момент, чтобы начинать погашение задолженности, сокращение государственных расходов или повышение налогов. И я бы отменил планы по восстановлению НДС до 17,5 процентов в новом году, одновременно предоставляя больше денег в помощь молодым безработным. Это сделает бюджет направленным на рост и создание рабочих мест. Пожалуйста, оставьте стимулы.

Keep the stimulus going, Darling, New Statesman, December 3